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| 人民币均衡汇率的测算与分析：1998-2018 [摘要] 本文旨在计算并分析1998年第一季度至2018年第四季度的人民币均衡汇率，以BEER行为均衡汇率理论作为理论基础，利用人民币实质汇率与中国以及其四个主要贸易国的经济基本面变量——贸易条件、非贸易品与贸易品的相对价格比，净对外资产和贸易政策，综合运用VAR模型估计，Johansen协整检验，向量误差修正模型的构建，对于人民币汇率的均衡程度进行精准的计算并将汇率之间存在的误差及时的进行调整。实证研究发现贸易条件、非贸易品—贸易品的相对价格比与净对外资产对均衡实质汇率具有正向作用，而对外贸易政策对均衡实质汇率具有反向作用。1998-2018年间，人民币汇率共经历了1998-2000年、2007-2016年两轮低估，以及2000-2006年、2017-2018年的两轮高估。本文认为，近年来由于中美贸易战的增收关税导致实际出口量增加，引起的人民币预期汇率下降。因此，当前形势下我国应更加侧重于稳定人民币汇率预期和加强对资本的流入流出管理。在合理的控制好外部环境带来的冲击的前提之下，合理的调配贸易品和非贸易品这样的的国内资源能够使得人民币的汇率由于生产力的相对稳定而一直处于较为稳定的状态。 关键词：人民币均衡汇率；行为均衡汇率模型；协整检验 目录 一、引言 1 二、文献综述 2 （一）人民币均衡汇率理论研究 2 （二）人民币均衡汇率影响因素研究 4 （三）人民币偏离均衡汇率程度研究 4 三、人民币均衡汇率计算的变量与数据选择 5 （一）人民币实质汇率（reer） 5 （二）贸易条件（tot） 6 （三）非贸易品与贸易品的相对价格比（tnt） 7 （四）净对外资产（nfa） 7 （五）贸易政策（trade） 7 四、人民币均衡汇率计算的实证检验 8 （一）单位根检验 8 （二）建立VAR模型 10 （三）Johansen协整检验 12 （四）向量误差修正模型（VECM） 15 五、1998-2018年人民币均衡汇率错调分析 18 （一）错调程度计算 18 （二）错调原因分析 18 1、1998-2000年人民币汇率被低估 18 2、2001-2006年人民币汇率被高估 19 3、2007-2016年人民币汇率被低估 19 4、2017-2018年人民币汇率被高估 20 六、结论与不足 20 参考文献 22 |
